Evan Shapiro Holds the Spin Doctors Accountable in the M&E第三季度收益报告

各大媒体和娱乐公司的季度收益电话会议应该能揭开这个行业真正发生的事情, but they routinely bury unflattering numbers in expert spin, 而在场的媒体很少会提出足够尖锐的问题来引出真实的故事.

M&电子行业制图师埃文·夏皮罗在流媒体连接2023的主题演讲中毫不留情, 深入挖掘第三季度财报电话会议的数据，让新闻顾问们承担责任，并提供一个你在其他地方看不到的不加粉饰的行业观点.

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迪斯科兄弟. deep cuts

夏皮罗指出 Warner Bros. Discovery (他称他们为“迪斯科兄弟”).)，他们在许多业务领域的大幅削减才是真正扭转了营业收入的原因, but not without souring the mood on the dance floor. Actions such as shelving highly anticipated movies such as Coyote vs. Acme, dropping a lot of other content from their platforms, and making big cuts to staff may have helped improve the numbers, 但只是表面上的.

"This is largely a story of year-on-year comparisons," Shapiro said. "Last third quarter, I think they lost over 2 billion. This quarter, they made $97 million in operating income. So it's not a massive amount of operating income, but compared to the massive losses of last year, 这是个好故事. However, 和派拉蒙这样的公司相比, whose direct-to-consumer business grew by 38%, 营业收入增长10%, 总收入下降3%. 是的，华纳兄弟的总收入增长了2%，营业收入也有所增长. Still, 在100亿美元的总收入基础上是9700万美元，而在70亿美元的总收入基础上是6亿美元.

"Their direct-to-consumer business is up only 5%. This is supposed to be an emerging growth sector for them, 而且同比只上涨了5%, which is lower than pretty much everybody in their competitive set, 他们的广告数量下降的速度比其他竞争对手都要快. So yes, traditional media is being punished by this ad bounce back, 但与传统媒体同行相比，华纳兄弟在广告销售下滑中受到的冲击似乎要大得多."

夏皮罗提到华纳兄弟. 探索频道首席执行官大卫·扎斯拉夫和董事会成员约翰·马龙已经暗示计划开始收购其他公司. 不过，他不知道在背负着4500万美元债务的情况下，他们将如何做到这一点. "They say consolidation is coming, and they're going to be an acquirer. 我认为整合即将到来，但我认为这家公司在不久的将来会被收购."

福克斯:不是“严肃的商人”

在夏皮罗分析的所有主要媒体公司中，他认为 Fox as one of the worst-positioned in the current M&E landscape.

总分销收入, flat revenue, 净利润持平，下降32%, 鲁伯特(默多克)退休了, 福克斯新闻的老观众, 数十亿美元的法庭损失已经在进行中，而且还在进行中...I don't see this as a company with long-term standalone prospects. 正如洛根•罗伊(Logan Roy)可能会说的那样，“我不认为这些人是认真的商人。.他说，我看不出一家公司如何完全围绕传统的广播业务展开业务, 也就是死亡, 还有有线新闻业务, which is still massive but aging faster than Methuselah...我看不出这家公司作为一家独立企业如何能长期存在下去."

Shapiro spoke of the revised projections for 2023 and 2024 by Magna Global

"You can see in the second quarter, actual total ad spend went up 4.4%，数字媒体增长8%.7%，传统媒体下降4%. 麦格纳全球对2023年剩余时间的预测上调-全年上调5%, 数字媒体上涨近10%, 传统媒体下滑3%.6%. 对明年的预测，上调了5%.总广告支出占6%，数字媒体广告支出再次接近10%，传统媒体广告支出下降2%. So this is a bounce back that is not bouncing back for everybody."

Roku Q3 2023年同比变化

夏皮罗的下一个关注点是 Roku, which had a very positive third-quarter report overall. 而华尔街则欣然接受这份报告, 在考虑到他们的净收入急剧下降时，夏皮罗指出了一些令人不安的因素.

Roku净收入

夏皮罗说:“这是Roku非常需要的一份收益报告. “他们今年上半年的收益报告不太好. Going back to last year, their market valuation had been plummeting. 这使得他们的股价飙升，并在他们报道后的第二天提振了整个媒体板块. They're up to between 11 and 12 billion in market cap, where they were down to 8 billion before their earnings report. So, this was a great overall story for them. 然而，他们的净收入却下降了170%. It was negative in the third quarter of last year. 今年第二季度是负值，第三季度更是负值. 这是在削减成本，今年裁员几次之后. 当你观察他们的净收入趋势时，你会发现这不是一个很好的模式."

夏皮罗指出，这是华尔街没有仔细阅读所有收益报告细节的又一个例子. “他们接受了这样一个事实，即这些数字确实是非常出色的收入, [with] their device sales and their platform, both sides of the business are doing really well," he said. “但是当你看到这个, 特别是在他们正在削减成本的背景下，而且他们在本季度为自己创造了更多的收入, and yet their net revenue is as low as it's been in over a year...这让我有些犹豫."

Spotify: looking good, but with the help of a little cosmetics?

夏皮罗说 Spotify 这个季度表现非常好，尽管他说可能会有一个小小的警告.

“总收入在增长, 月平均用户总数在上升, 付费用户总数增加, 广告在上升," he said. 因此，他们的总收入增长了12%，营业收入增长了114%. They showed a net profit for the first time in almost two years. Spotify had a quarter where they had a net profit for the quarter, 这让我很困惑，因为我一直在追踪他们, 而且他们很少说这句话. 当你观察他们的模式时，你会发现他们真的不赚钱，今年也不会赚钱. 他们在第三季度赚了钱, 但到目前为止，他们已经损失了大约2.5亿美元, 今年到目前为止，随着第四季度的到来，实际上已经接近3亿美元了. 因此，他们必须有庞大的第四季度盈利，才能实现全年净盈利."

Spotify营业收入

夏皮罗说:“作为一家企业，他们赚不到钱，因为他们的运营费用太高了。. “即使他们做得很好, 他们必须向艺术家和唱片公司支付更多的授权费，在那里他们租用所有的内容和音乐. 他们花钱的不一定是技术成本或日常管理费用. 这是将每个人在自己的平台上使用的音频分发出去的基本业务. Also, on a 3.40亿欧元的业务，3200万的净利润是一个四舍五入的误差. Also, 在某种程度上, 感觉就像化妆品一样, 这样他们就可以说他们一年半以来第一次实现了季度盈利，向华尔街证明他们做到了. 我不是说这是整容手术，我只是觉得是这样."

微软第三季度同比变化

夏皮罗说 Microsoft's report reflects the trends in most big tech companies besides Apple.

他说:“他们的生产力业务增长了13%，此前该业务对他们来说已经放缓得相当严重。. 他们的云业务增长了24%，华尔街为此欢欣鼓舞. 他们的总收入增长了13%，营业收入增长了25%. 相反，可能需要警惕的领域是:他们的游戏和其他部门仅增长了2%. 部分原因是他们需要一个新的 Xbox. They're in the middle of a major reorganization with the ingest of Activision他们刚刚完成收购.

"LinkedIn 广告销售增长正在急剧放缓. They laid off a bunch of people there in the last quarter. That business, 连续几个季度以两位数的速度增长, 雅虎仅增长了8%，而其他数字媒体广告销售却在以两位数甚至更高的速度增长, this feels like a warning symbol for their ad business."

索尼2023年第三季度同比变化

“Sony 在我的媒体世界地图上，我最喜欢跟踪的公司之一是因为它们的估值基本上从未改变吗,夏皮罗说.

“这张图表说明了为什么他们在电影电视销售方面取得了非常好的成绩. 这是一家决定成为军火商而非平台玩家的大型媒体公司. They have Crunchyroll, 一个伟大的平台, 但主要是, 他们的娱乐业务是军火经销业务，而不是平台运营业务. 他们在游戏方面表现出色. PlayStation remains a massive, one of the most popular consoles out there. 他们的音乐部门, in a quarter where a lot of music businesses had tough quarters, 做得很好, and that helped drive up total revenue by 8%.

“But for those of us who were old enough to remember the Walkman, their electronics division continues to disappoint, and it feels a bit like an anchor around this enterprise's valuation. Yes, 他们的芯片生意很好, and they have a pretty good B2B electronics business, 但他们的消费电子业务基本上处于灵感螺旋式上升的状态, whereas their services business is kind of best in class, 这很奇怪，因为, in gaming, 他们的设备是世界上最著名的消费电子娱乐设备之一.

“Meanwhile, 他们的其他电子产品受到消费者的欢迎，但从收入的角度来看，表现不佳. And that dragged down their operating income as well. 这就是为什么我认为他们的股票从来没有真正降到某个水平以下——几乎一直是1000亿美元, and it never really goes above a certain level – $112, $115 billion. So, 几乎从我开始在地图上绘制它们开始，它就一直在估值的灰色地带运作. It's got a floor, but it's also got a ceiling.”

任天堂3q2023年同比变化

夏皮罗说 Nintendo had a massive quarter, though this was rather unexpected. “他们推出了最后一个新版本的 Switch a while ago, 大家一致认为Switch及其游戏和软件的销售已经趋于稳定，然后 超级马里奥兄弟 电影上映了，这是他们产品有史以来最伟大的广告. Not only did the movie do billion-plus in revenue, 这在很大程度上直接使他们受益, 但这也极大地刺激了他们的游戏和Switch的销量，他们创造了如此古老的主机的销量记录.

他指出，这使得任天堂将重点转向基于其游戏ip的更多电影特许经营权. “他们在财报电话会议上宣布，他们将制作一部新的系列电影 塞尔达传说,” he said. “So, my issue with Nintendo is the lack of diversification here. Yes, 他们出售游戏机和游戏, 他们是世界上最重要的三大游戏公司之一. However, 这就是他们所做的, 我认为他们真的需要调查其他收入来源, 最明显的是广告, 在游戏经济中，哪个领域的发展势头强劲，而他们基本上没有参与其中. If they want to continue having quarters like this, this company needs to start investigating the ad business in gaming, 特别是手机游戏.”

夏皮罗的主要观点

2022 - 2027年全球广告收入

2023年第三季度的关键要点

夏皮罗以对趋势和主要趋势的详细分析结束了他的演讲.

“当你看一下资金流向……数字视频广告:看看它的增长，61%. 游戏内置广告——需要注意的是，手机游戏占所有游戏收益的50%甚至更多. 50% of mobile gamers are women between 25 and 65. And greater than 50% of all revenues in mobile gaming comes from ads. 这也是游戏内置广告在未来4 - 5年有望增长102%的原因.

“Meanwhile, 线性电视, yes, AVOD和FAST以84%的速度增长, but relative to the whole as standalone businesses, 与YouTube、Facebook、TikTok、Snap和其他在线视频网站相比, 它在物质上不一定像生态系统的其他部分那么重要. We're at $2.到2027年，这一数字将增至3万亿美元. 看看其他在线广告，FAST和AVOD的广告收入为350亿美元，或者订阅OTT. Other online ads are over three times the subscription OTT revenues. 其他在线广告比订阅OTT和付费电视的总和还要大.

“看看游戏的规模. And remember, 其中超过一半是手机游戏, and a decent chunk of that is mobile gaming advertising. 看看其他在线视频广告与订阅OTT和付费电视的收入相比有多大吧.

“So when you look at these earnings reports, and you look at these numbers and these results, 关键是不要只看每家公司的同比情况. 同样重要的是，看看他们从哪里获得收入的轨迹，以及收入将来自整个生态系统的哪里.”

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所有信息图表由 ESHAP.

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